A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入(rù)白(bái)热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新(xīn)高，一度(dù)从独占(zhàn)A股青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场计(jì)算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济时代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济(jì)趋(qū)势和产(chǎn)业价(jià)值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过(guò)8万亿人(rén)民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大(dà)发展时(shí)期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白(bái)酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并(bìng)未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价(jià)也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始对其(qí)王位发出了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后(hòu)，除了离不(bù)开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火(huǒ)的人工(gōng)智(zhì)能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新概念的(de)强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技(jì)企(qǐ)业的态度能(néng)一(yī)定程度显示(shì)出科技(jì)企业的(de)竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽(lì)转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运(yùn)营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字(zì)经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故(gù)事引发市场热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价超(chāo)过(guò)茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是(shì)认(rèn)为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结(jié)为(wèi)两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可以看出，中国移(yí)动今年一(yī)季度的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号(hào)表明中国(guó)移动可能(néng)正在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高(gāo)峰期的(de)结束(shù)，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰(fēng)的(de)最后(hòu)一(yī)年(nián)，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算(suàn)，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的(de)是，随着(zhe)移(yí)动(dòng)互(hù)联(lián)网进入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长(zhǎng)的第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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